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因此，成长型企业在收入增速下降的同时，现金流也普遍都出现问题的时候，要让市场的风格向“成长”切换，似乎就不太容易。记得去年10月份股市加速下跌的时候，市场最大的困扰是股权质押融资问题，股价的下跌让这一问题雪上加霜。如今，股权质押融资问题应该有所缓解，但远未到质押融资风险可以化解的时候。在去年10月份的时候，股权质押融资总金额超过4万亿元，其中有三分之一上市公司的大股东质押率超过50%。之后虽然有了纾困基金及银行贷款倾斜支持，但我认为，通过行政手段应对这类问题，通常效果有限。

为何这些中小市值股票的走势如此之弱呢？根据财报统计数据，2017年之后，中小市值公司虽然总的净利润仍在增加，但净现金流和经营性净现金流均下降，说明从2017年开始，中小企业的现金流已经比较紧张了，如今经济依然难以摆脱信用收紧的状况。根据中泰证券研究所前述统计，截至到03月28日，252家科技型民营上市企业股权质押比例的中位数为19.15%（最高75.77%，最低0%）。作为对比，我们统计了100家科技型非民营上市企业的股权质押比例，其质押比例的中位数仅为0.23%（最高53.25%，最低0%）。

上市逻辑：危机之下寻路突破中国互金企业再三仍掀起赴海外上市潮背后潜藏着怎样的逻辑？在分析人士看来，大多数中国互金企业登陆美股，不仅仅在于美国市场的融资功能和环境，而更多的是希望借助资本市场讲一个关于“发展”的长远故事。在行业频现爆雷潮和清退潮云起之际，如微贷网、团贷网等逆选择流而上赴海外上市，这向监管部门、投资用户传递了来自从业机构的信心与责任，利好互金行业的发展，提振了经历低谷的行业信心。

2016年下半年开始，百度外卖一直在寻找买家，其先后陷入了与美团、顺丰不间断的出售传闻中。2016年5月，任旭阳找到了美团点评CEO王兴和副总裁王慧文，但百度坚持其B轮融资估值24亿美元，谈判告吹。很快百度找到顺丰。顺丰一直在外卖配送上表现积极，2016年7月顺丰开始与百度外卖合作，前者承担部分订单配送工作。2017 年2月顺丰在深交所上市后意愿加强，据《财经》记者了解，顺丰拟以 2 亿美元入股百度外卖，此外包含和百度集团的一揽子协议。但彼时百度仍坚持24亿美元估值，加之“一揽子协议”未果，在两个月前这场谈判也告吹。

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比如近期发行的银华MSCI中国A股ETF是目前国内唯一一只跟踪MSCI中国A股人民币指数的ETF，首发规模超过20亿元，显示出资金对细分化MSCI产品的追捧。再比如中金基金去年至今推出了4只叠加Smart Beta策略的MSCI基金，分别是质量、低波动、红利和价值策略。从业绩回报来看，中金MSCI中国A股国际质量指数发起式基金今年内的收益率超过30%。